خسارت به بازارهای مالی و اقتصاد که از پیشنهاد ABS SEC ترسیده است

پیشنهادات جدید کمیسیون اوراق بهادار (SEC) برای ممنوعیت مناقشه منافع در اوراق بهادار ، دارای نقص و نقص است و موانع قابل توجهی را برای عملکرد مداوم بازار اوراق بهادار تحت حمایت دارایی تحمیل می کند.

نمایندگان تأثیرگذار شرکت کنندگان در بازار اوراق بهادار تحت حمایت دارایی (ABS) این نگرانی ها و سایر نگرانی ها را در نامه های اظهار نظر اخیراً ارسال شده در مورد قانون مجدداً ارائه دادند.

در میان منتقدین سخت ، انجمن مالی ساختاری (SFA) به ویژه گفت: "همه اعضای ما ، از جمله اعضای سرمایه گذار ما ، موافق هستند که این پیشنهاد مجدد با نقص انتقادی است" ، و این قانون "موانع قابل توجهی را برای ادامه بخشیدن به وجود می آورد. عملکرد سلامت بازارهای مالی ABS و گسترده تر. "

در حقیقت ، SFA گفت ، پیروی از این قانون "آنقدر سنگین نیست که غیرممکن باشد" ، و این که "نتیجه در دسترس بودن اعتبار ، ریسک بیشتر و بی ثباتی بیشتر در بازارهای مالی ما خواهد بود."

انجمن های اصلی صنفی از جمله انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی (SIFMA) و کمیته های ساختاری و اوراق بهادار ساختاری و مالی کانون وکلای آمریکا ، نگرانی های مشابهی را ابراز کردند. انجمن سندیکا و معاملات وام (LSTA) به تعریف پیشنهاد "معامله متضاد" اشاره کرد ، با توجه به این که قانون پیشنهادی برای تعهدات وام وثیقه (CLAK) به ویژه مشکل ساز خواهد بود ، زیرا "بازیگران مشابه و بازارهای فعال در دارایی های اساسی CLO وجود دارند.

LSTA گفت: این قانون به طور بالقوه می تواند مانع "حتی اساسی ترین ، سازنده ترین و روزمره ترین بازار وام و فعالیت های مدیریت نمونه کارها" شود ، بنابراین بازار وام اهرمی را که در آن نزدیک نقش اساسی دارند ، تضعیف می کند. گروه تجارت از SEC خواست تا این پیشنهاد را لغو کند و طبق بند 27B قانون اوراق بهادار سال 1933 ، "قانون مناسب تر" را پیشنهاد کند ، و در حداقل حد مجاز معاملات متناقض را برای کسانی که عمداً برای بهره مندی از ضرر در ارزش اوراق بهادار طراحی شده اند ، پیشنهاد دهندطراحی شده برای شکست.

درخواستی برای شفاف سازی

همه نامه های اظهار نظر مخالفت را صدا نمی کنند. موسسه شرکت سرمایه گذاری (ICI) ، نماینده صندوق های سرمایه گذاری تنظیم شده در شامل صندوق های متقابل و صندوق های مبادله ای (ETFS) ، پشتیبانی اندازه گیری شده برای این ایده را ارائه می دهد.

ICI گفت: "به عنوان سرمایه گذاران در بازارهای [ABS] ، اعضای ما به طور کلی از قانون مجدداً حمایت می کنند و معتقدند که این امر می تواند از سرمایه گذاران ABS در برابر برخی از منافع منافع که ممکن است توسط فعالیت های شرکت کنندگان در اوراق بهادار مطرح شود ، محافظت کند."

با این حال ، ICI از SEC خواسته است تا دامنه قانون پیشنهادی را روشن کند ، و با تأیید اینکه سرمایه گذاران فقط ABS-که حوزه انتخابیه اصلی ICI-باید حامی معامله ای در نظر گرفته شود که می تواند با مناقشه منافع روبرو باشد ، شروع شود. و این نگرانی ها را ذکر کرد که تعریف پیشنهادی "معامله متناقض" می تواند سهواً معاملات روتین را با استفاده از شاخص های ABS توسط یک شرکت کننده وابسته یا شرکت کننده یک شرکت کننده در اوراق بهادار که به اوراق بهادار بی ارتباط است ، ضبط کند.

برای جلوگیری از این نتیجه ، ICI توصیه کرد که SEC به عنوان یک معامله متناقض رفتار نکند "یک صندوق یا مشاور (به عنوان یک وفاداری به نمایندگی از یک صندوق یا مشتری دیگر) که در یک شاخص ABS قرار دارد که شامل ABS است که یک شرکت وابسته در آن خدمت کرده است. یا به عنوان یک شرکت کننده در اوراق بهادار فعالیت می کند. "

در حالی که ICI بخش خاصی از شرکت کنندگان در بازار را نمایندگی می کند ، SFA می گوید که "کل زنجیره ارزش" بازار اوراق بهادار را نشان می دهد و این قانون پیشنهادی را به عنوان تأثیر بسیار گسترده تر و عمیق تر در بازار توصیف می کند. مانند چندین موسسه دیگر که در مورد این پیشنهاد اظهار نظر می کنند ، گفت که دوره اظهار نظر دو ماهه پایان 27 مارس برای تجزیه و تحلیل کافی به اندازه کافی کوتاه بود و نامه آن را "مقدماتی" خواند.

SFA در نامه 35 صفحه ای خود گفت: "ما قصد داریم در طی 90 روز از پس از آن ، نامه پیگیری کنیم و در مورد نظرات اولیه خود گسترش دهیم" و جزئیات بیشتری در مورد نحوه تجدید نظر در پیشنهاد و تجزیه و تحلیل سود هزینه ارائه می دهیم.

پیگیری بیشتر در آینده

LSTA ، در واقع ، قصد دارد با دو نامه اضافی پیگیری کند ، پس از اولین مورد بحث در مورد اینکه چرا CLOE "معاملات ساختاری به ضایعه" نیست ، قانون موجود به دنبال جلوگیری از "است".. در نامه دوم نگرانی های مربوط به وسعت و پیچیدگی این پیشنهاد مطرح خواهد شد و یک سوم با جزئیات چالش های ارائه شده برای وام های نزدیک و شرکتی را توضیح می دهد.

در نامه مشترک 76 صفحه ای خود ، سیفما و موسسه سیاست بانکی "SEC را" یادآوری می کنند که دوره اظهار نظر برای پیشنهاد اصلی سه ماه است و دو ماه دیگر تمدید شد. در این نامه آمده است که قانون پیشنهادی "نباید تصویب شود" ، آن را "بیش از حد گسترده و مبهم" می نامد ، و در عوض کمیسیون باید یک قانون "متناسب تر" را پیشنهاد کند.

در این نامه آمده است: "هیچ مسئله نظارتی گسترده ای در بازار اوراق بهادار وجود ندارد که وسعت قانون پیشنهادی را تضمین کند."

بازارهای بهتر ، که به طور معمول از حمایت از سرمایه گذاران پشتیبانی می کند ، نامه خود را با یادآوری چندین معامله بدنام که منجر به پیشنهاد اصلی مناقشه در مورد منافع شد ، باز کرد و توسط بزرگترین بانکهای وال استریت ، از جمله CDO Abacus مصنوعی Abacus Goldman Sachs ، J. P. محصولات "CDO Squared" مورگان و سیتی گروپ.

بازارهای بهتر گفتند: "ABS به ویژه به دلیل پیچیدگی های خود مستعد سوءاستفاده است" ، و افزود: "همانطور که دیدیم در بحران مالی سال 2008 بازی می کند ، تضاد منافع در اوراق بهادار می تواند تأثیرات مخربی بر روی حتی پیشرفته و نهادی داشته باشدسرمایه گذاران."