ده دلیل برای انتخاب مدیریت فعال

در حالی که رشد سرمایه گذاری منفعل مسلماً بزرگترین توسعه بازار سهام برای یک نسل بوده است ، ما فکر می کنیم حداقل ده دلیل وجود دارد که هنوز هم فعال است.

مدیر سرمایه گذاری Par Alexandra Morris 17 Novembre 2019

در حالی که رشد سرمایه گذاری منفعل مسلماً بزرگترین توسعه بازار سهام برای یک نسل بوده است ، ما فکر می کنیم حداقل ده دلیل وجود دارد که هنوز هم فعال است.

رشد سرمایه گذاری منفعل مسلماً بزرگترین توسعه بازار سهام برای یک نسل بوده است. دارایی در وجوه طراحی شده برای ردیابی بازار سهام ایالات متحده - به راحتی بزرگترین جهان - در طی یک دهه گذشته به اندازه دو برابر شده است و آنهایی را که برای اولین بار در طول تابستان به طور فعال مدیریت می شوند ، پیشی گرفتند (شکل 1) [1].

در حالی که مدیریت غیرفعال بدون شک فواید دارد و می تواند در یک نمونه کارها به خوبی متعادل نقش داشته باشد ، انتخاب کنندگان سهام هنوز هم چیزهای زیادی برای ارائه دارند. در اینجا ده دلیل اصلی جذابیت فعال وجود دارد.

1. بهره برداری از ناکارآمدی بازار

سرمایه گذاری منفعل فرض می کند که بازارها 100 درصد کارآمد هستند و شرکت کنندگان با دسترسی به همان اطلاعات ، در همه زمان ها ، منطقی عمل می کنند. البته این نمی تواند درست باشد ، در غیر این صورت حباب ها و تصادفات رخ نمی دهد. هیچکدام از ما به طور مداوم منطقی نیستیم - همه ما خریدهایی را انجام داده ایم که بعداً پشیمان شده ایم - و بازار سهام هیچ تفاوتی ندارد. با استفاده از تحلیلگران تحقیق و دانش شرکت متخصص ، گزینه های خوب سهام می توانند از ناهنجاری های قیمت گذاری ایجاد شده توسط تعصبات عاطفی و عدم موفقیت اطلاعات در کار به نفع شما سوء استفاده کنند.

2. مزایای بازار طاقچه

صندوق های شاخص در بازارهایی که برای عملکرد مؤثر دارند ، از جمله هزینه های کم تجارت و نقدینگی ، به ویژگی های خاصی نیاز دارند. از طرف دیگر ، مدیران فعال در گوشه و کنار کارآمد بازار رشد می کنند که انعطاف پذیری و دانش از اندازه مهمتر است. بازارهای نوظهور نمونه ای است که در آن می توان اطلاعات را سخت تر کرد ، شرکت ها کمتری تحقیق می کنند و برای یافتن بهترین ایده ها به تخصص نیاز است. شاخص ها همچنین می توانند بازارهای مرزی و سهام ترجیحی را که در آن پاداش اغلب بزرگترین است ، حذف کنند. یک مطالعه 2017 [2] از 126 صندوق بازار در حال ظهور نشان داد که انتخاب کنندگان سهام پس از هزینه در طی یک دوره ده ساله ، 31. 8 درصد بازده را تحویل داده اند ، در مقایسه با 7. 7 درصد برای یک جایگزین منفعل. یکی دیگر از طاقچه ها ، شرکت های کوچکتر است که ممکن است با ارزش و با ارزش رشد کنند اما از شاخص های مغرضانه نسبت به کلاه های بزرگ حذف شده اند.

مدیران فعال در گوشه و کنار کارآمد بازار رشد می کنند که در آن انعطاف پذیری و دانش از اندازه مهمتر است.

3. تخصیص منابع بهتر

با ردیابی شاخص های وزنی در بازار ، سرمایه گذاری منفعل می تواند تخصیص ناکارآمد منابع را با استفاده از سرمایه به سمت بزرگترین بنگاه ها ، به جای اینکه بهترین بازده را ایجاد کند ، تشویق کند. علاوه بر ایجاد حباب ، این برای اقتصاد بی فایده است و به ویژه در بازارهای نوظهور که بزرگترین شرکت ها غالباً به طور فرعی شرکت های دولتی و شرکت های انرژی یا کالاهای غیر دوستانه را اداره می کنند ، مشکل دارد.

4. مباشرت

این وظیفه وفاداری مدیران فعال است که به نفع مشتری خود عمل کنند ، به طور معمول با سرمایه گذاری در تعداد کمی از شرکت ها که به اعتقاد آنها کم ارزش هستند. از آنجا که گزینه های سهام معمولاً در هر شرکت نمونه کارها سرمایه گذاری های قابل توجهی انجام می دهند ، مهم است که با آنها به روش مثبتی برای باز کردن باز کردن پتانسیل های خود و محافظت از مشتریان خود درگیر شوید. به عنوان مثال ، ممکن است با عوامل استراتژی ، مدیریت ، زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی موضوعاتی وجود داشته باشد ، به عنوان مثال ، در جایی که صاحبان فعال می توانند تأثیر خود را در ایجاد تغییرات مثبت که از سهامداران و سایر ذینفعان سود می برد ، ادعا کنند.

5. بازده بالاتر

در نهایت ، مذاکرات پول و بیشتر تحقیقات نشان می دهد که انتخاب کنندگان سهام واقعی بهترین بازده مالی را ارائه می دهند. یک مطالعه تأثیرگذار [3] که از مفهوم سهم فعال برای ارزیابی بازده در طی یک دوره 20 ساله استفاده می کرد ، نشان داد که فعال ترین مدیران سالانه 1. 3 درصد از معیارهای خود را پس از هزینه ها بهتر می کنند ، در حالی که "شاخص های کمد" با کمال تعجب انجام می شود و معیار را عقب می اندازند. حدود 0. 9 درصد در سال. یک بررسی جامع دانشگاهی [4] در اوایل سال جاری از این یافته ها حمایت کرد ، با نویسندگان اظهار داشت: "نتیجه می گیریم که ادبیات دانشگاهی در طول 20 سال گذشته نشان می دهد که مدیران فعال مهارت های متنوعی دارند و در بسیاری موارد تمایل به ارزش گذاری دارندتصمیمات داده شدهبه عبارت دیگر ، به نظر می رسد بسیاری از وجوه حتی پس از حسابداری برای هزینه ها ، ارزش سرمایه گذاران را ایجاد می کنند. در حالی که بسیاری از چالش ها باقی مانده است ، ما معتقدیم که خرد متعارف نتواند یافته های مثبت تر تحقیقات اخیر در مورد مهارت مدیر فعال را به حساب آورد. "

6. ارزش پول

در مورد مسئله هزینه ها ، انکار این که بودجه منفعل ارزان است ، دشوار است ، اما آنها باید باشند. چه کسی می خواهد برای یک محصول متوسط که برای کمبود بازار پس از هزینه طراحی شده است ، قیمت بالایی بپردازد؟در حقیقت ، 85 ٪ از صندوق های منفعل مطابق با یک مطالعه 2018 که 12،000 صندوق در طی یک دوره ده ساله را بررسی می کرد ، تحت فشار قرار می گیرند. سرمایه گذاران باید به جای آن روی عملکرد متمرکز شوند ، به ویژه که هزینه های صندوق فعال از سال 2000 بیش از 25 ٪ کاهش یافته است [5]. به عنوان نویسنده گزارش ، جیم اتکینسون ، نتیجه گرفت: "هزینه فرصت برای جستجوی میانگین می تواند بسیار زیاد باشد."

7. مدیریت ریسک

در حالی که بازده بالاتر به طور معمول شامل ریسک بیشتر است ، سرمایه گذاران منفعل در معرض حرکت کامل بورس سهام که در حال ردیابی هستند ، هم از بالا و هم پایین ، قرار دارند. با توجه به اینکه صندوق های شاخص با حاشیه های بسیار پایین فعالیت می کنند ، موفقیت آنها در کمپین های بازاریابی مؤثر برای جذب حجم بیشتر سرمایه ایجاد شده است. این امر نیاز به نقدینگی دارد و به طور فزاینده ای شرکت های بزرگ را به سمت ارزیابی های بسیار بالا سوق می دهد ، که ممکن است دفاع در برخی از نقاط در آینده دشوار باشد. با وجود بسیاری از بازارهای جهانی سهام در سطح رکورد و نگرانی های اقتصادی در حال رشد ، باید بپرسید که آیا هنگام برخورد لاستیکی به جاده ، نقدینگی کافی وجود خواهد داشت یا خیر.

بر خلاف مدیریت فعال ، سرمایه گذاری منفعل کشف قیمت را حذف می کند. بیشتر صندوق های شاخص سرمایه را بر اساس اندازه شرکت و نه اعتبار سرمایه گذاری اختصاص می دهند ، از این طریق به طور خودکار با وزن بیش از حد سهام گران قیمت و ارزان قیمت های ارزان قیمت ، که باعث ایجاد حباب می شود. یک نمونه نروژی Opticom است که تمام صندوق های متقابل متعلق به بانک پس از لیست بازار سهام خود که بیست سال پیش در آن قرار داشت ، مجبور به مالکیت آن شدند. قیمت و ارزش سهام شرکت فناوری تا زمانی که حباب فناوری و ضررهای بزرگ به وجود آمد ، رو به افزایش است (شکل 2 را ببینید).

8. انعطاف پذیری

در مقابل ، بودجه فعال در معرض نسبتاً کمی قرار داشت و به طور کلی هنگام ترکیدن حباب اینترنت بسیار خوب عمل می کرد. داشتن انعطاف پذیری یک دستورالعمل گسترده ، به جای اینکه به یک شاخص خاص گره خورده باشد ، به این معنی است که آنها نه تنها می توانند ناکارآمدی جذاب را در کل جهان شرکت های ذکر شده دنبال کنند ، بلکه از بازارهایی که بیش از حد گرم می شوند نیز جلوگیری می کنند. همه ما از انتخاب به عنوان بخشی از تصمیمات خرید خود قدردانی می کنیم و سرمایه گذاری نباید متفاوت باشد. بازار سهام جهانی بسیار زیاد است (صندوق نفت نروژ به تنهایی در حدود 17000 شرکت سرمایه گذاری می کند) بنابراین چرا خود را به یک منطقه یا بخش باریک محدود می کنید؟

9. محکومیت بالا در بهترین ایده ها

علاوه بر دنیای سرمایه گذاری بزرگ تر، مدیران فعال می توانند انتخاب کنند که چقدر در یک شرکت خاص سرمایه گذاری کنند، برخلاف صندوق های غیرفعال که اندازه دارایی توسط سرمایه گذاری بازار شرکت تعیین می شود. مزایای تنوع افزودن سهام به پرتفوی را می توان به سرعت با هزینه های معاملاتی اضافی جبران کرد و انتخاب کنندگان سهام تمایل دارند با سرمایه گذاری با اطمینان در بهترین ایده های خود بهترین بازده را ایجاد کنند. یک مطالعه در سال 2010[6] نشان داد که بزرگترین دارایی های مدیران فعال به طور مداوم نسبت به بازار و موقعیت های اعتقادی کمتر آنها 1. 2 تا 2. 6 درصد در هر سه ماهه عملکرد بهتری داشتند. نتیجه گیری مشابهی با تحقیق در سال 2012 یافت شد[7] که 4700 صندوق سرمایه گذاری در ایالات متحده را در یک دوره ده ساله مورد بررسی قرار داد و دریافت که هر چه پرتفوی متمرکزتر باشد، عملکرد آن بهتر است.

10. تفکر بلند مدت

مزیت دیگری که به مدیران فعال داده می شود، فرصتی برای تفکر بلندمدت است. این هزینه های معاملاتی را به حداقل می رساند و تشخیص می دهد که محرک های زیادی برای افزایش قیمت سهام در طول زمان رخ می دهد و صبر می تواند کلیدی برای به حداکثر رساندن بازده باشد. با کاهش متوسط دوره های نگهداری به دلیل واکنش بیش از حد فعالان بازار به اخبار خوب یا بد، آربیتراژ زمانی شاید یکی از بهترین ناکارآمدی های بازار باشد که مدیران فعال می توانند از آن بهره برداری کنند. تحقیقات[8] در مورد وجوه ایالات متحده از سال 1990 تا 2013 نشان داد که وجوه دارای سطوح بالای سهم فعال و صبر - که به عنوان میانگین دوره نگهداری در دو سال تعریف می شود - بیش از 2 درصد در سال، بدون کارمزد، عملکرد بهتری داشتند.

در پایان، ما معتقدیم حداقل ده دلیل خوب برای انتخاب مدیریت فعال به عنوان بخش اصلی استراتژی سرمایه گذاری شما وجود دارد. از قضا، همانطور که دارایی های بیشتری به سمت صندوق هایی که به دنبال تکرار یک معیار هستند، به طور صریح یا مخفیانه از طریق نمایه سازی گنجه ادامه می یابد، فرصت ها برای مدیران واقعا فعال افزایش می یابد تا از ناکارآمدی های بازار که ایجاد می کند سوء استفاده کنند. بنابراین، چگونه بهترین شانس را برای انتخاب برنده به خود می دهید؟با وجوهی که واقعاً فعال هستند شروع کنید. در حالی که سهم فعال بالا عملکرد بهتر صندوق را تضمین نمی کند، اما شرط لازم برای عملکرد بهتر است. با انتخاب افرادی که اعتقاد بالایی دارند و دیدگاه بلندمدتی دارند، فقط می توانید شانس موفقیت خود را افزایش دهید.