نرخ بازده داخلی (IRR)

نرخ داخلی بازده (IRR) به عنوان نرخ بازده بازده سرمایه گذاری تعریف می شود.

با توجه به طیف مشخصی از تاریخ ها ، IRR نرخ بهره ضمنی است که در آن سرمایه اولیه سرمایه باید رشد کرده باشد تا از ارزش اولیه به ارزش پایان برسد.

چگونه می توان نرخ بازده داخلی (IRR) را محاسبه کرد؟

نرخ داخلی بازده (IRR) متریک نرخ بازده سالانه بازده را که یک سرمایه گذاری در آن انجام می دهد تخمین می زند.

بر خلاف چند پول (MOM) ، یک معیار دیگر که توسط سرمایه گذاران برای اندازه گیری بازده آنها ردیابی شده است ، IRR به عنوان "وزن زمان" در نظر گرفته می شود زیرا تاریخ های خاصی را که درآمد نقدی دریافت می شود ، به خود اختصاص می دهد.

هرچه نرخ بازده داخلی (IRR) بالاتر باشد ، در صورت انجام سرمایه گذاری بالقوه سودآورتر خواهد بود ، همه چیز برابر است.

محاسبه دستی متریک IRR شامل مراحل زیر است:

1. مقدار آینده (FV) با مقدار فعلی (PV) تقسیم می شود
2. مقدار به قدرت معکوس تعداد دوره ها (یعنی 1 ÷ N) افزایش می یابد
3. از شکل حاصل ، یکی برای محاسبه IRR کم می شود

نرخ داخلی فرمول بازگشت (IRR)

فرمول محاسبه نرخ داخلی بازده (IRR) به شرح زیر است:

نرخ داخلی بازده (IRR) = (مقدار آینده ÷ مقدار فعلی) ^ (1 ÷ تعداد دوره ها) - 1

از نظر مفهومی ، IRR را می توان به عنوان نرخ بازده در نظر گرفت که در آن NPV پروژه یا سرمایه گذاری برابر با صفر است.

فرمول های جایگزین ، که اغلب در آکادمی تدریس می شود ، شامل حمایت از IRR برای نگه داشتن معادله (و نیاز به استفاده از ماشین حساب مالی) است.

• 0 = cf t = 0 + [cf t = 1 ÷ (1 + IRR)] + [cf t = 2 ÷ (1 + IRR)^ 2] +… + [cf t = n ÷ (1 + IRR)^ n]

یا ، یک روش جایگزین برای محاسبه IRR موارد زیر است:

• 0 = npv σ cf n ÷ (1 + IRR)^ n

تفاوت بین عملکرد XIRR در مقابل IRR اکسل چیست؟

عملکرد XIRR اکسل نسبت به عملکرد IRR ارجح است زیرا با محدودیت در دوره های سالانه انعطاف پذیری بیشتری دارد. اشکال در عملکرد IRR این است که اکسل فرض می کند که هر سلول دقیقاً با دوازده ماه از هم جدا می شود ، که همیشه اینگونه نیست.

تحت XIRR ، ترکیب روزانه فرض می شود و نرخ سالانه مؤثر بازگردانده می شود. اما برای عملکرد IRR ، نرخ بهره با فرض جریانی از جریان نقدی به همان اندازه در فاصله بازگردانده می شود.

عملکرد XIRR می تواند سناریوهای پیچیده ای را که با در نظر گرفتن زمان هر جریان و جریان پول نقد و خروج (به عنوان مثال ، نوسانات چندین جریان نقدی) نیاز دارد ، اداره کند.

محدودیت های نرخ بازده داخلی (IRR) چیست؟

نرخ داخلی بازده (IRR) را نمی توان به صورت جداگانه برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری استفاده کرد ، مانند مورد بیشتر معیارهای مالی.

• زمان بندی جریان نقدی: نرخ داخلی بازده (IRR) متریک ناقص است و به دلیل حساس بودن به زمان جریان نقدی ، به عنوان یک اقدام مستقل قابل استفاده نیست. بنابراین ، IRR به طور بالقوه می تواند در تصویرگری از بازده خود تحت شرایط خاصی گمراه کننده باشد که در آن بخش بیشتری از جریان های نقدی زودتر دریافت می شود.
• دوره های کوتاه تر: IRR ضمنی از یک سرمایه گذاری می تواند بسیار چشمگیر باشد ، اما از دوره برگزاری کوتاهتر ناشی می شود ، که باعث می شود بازده ها به صورت مصنوعی تورم و ناپایدار شوند اگر دوره نگهدارنده طولانی تر باشد.
• سود سهام سود سهام: اگر یک شرکت سهام خصوصی به زودی پس از خرید اهرم (LBO) ، یعنی یک کمک مالی سود سهام (یا recap) ، سود سهام خود را صادر کند ، پرداخت بدون در نظر گرفتن اینکه آیا چند پولی از پول ، IRR را به صندوق افزایش می دهد.(مادر) موانع بازده مورد نیاز را برآورده می کند - که می تواند IRR را به طور بالقوه گمراه کننده در اینجا کند.

نرخ داخلی سریع محاسبه بازده (IRR)

بیایید بگوییم که یک خرید اهرم (LBO) پیش بینی می شود در صورت فروخته شدن در تاریخ حاضر ، 30 ٪ بازده داخلی (IRR) را به دست آورد ، که در نگاه اول بسیار عالی به نظر می رسد.

اما از یک نگاه عمیق تر ، اگر همان سرمایه گذاری فقط به MOM 1. 5x برسد ، این باعث می شود که بازده بسیار چشمگیر باشد ، و IRR بالای 30 ٪ بیشتر به جای رشد اساسی در اندازه رشد ، بیشتر به بازگشت سریع سرمایه نسبت داده می شود. سرمایه گذاری.

با این وجود ، IRR تمایل به معیار ترین متریک بازاریابی برای عملکرد صندوق های سرمایه گذاری و تأثیرگذار با توجه به توانایی بنگاهها برای تأمین (یا پیشی گرفتن) تلاش های افزایش سرمایه آنها برای صندوق بعدی خود از شرکای موجود و جدید (LPS) است. بشر

به دلیل این عامل ، بیشتر بنگاهها توجه قابل توجهی به IRR صندوق خود دارند.

چه عواملی باعث افزایش یا کاهش IRR می شود؟

فاکتورهای زیر مشارکت کننده اصلی هستند که نرخ بازده داخلی (IRR) را هدایت می کنند:

• استخراج اولیه درآمد خروجی (به عنوان مثال ، کمک هزینه سهام ، هزینه های نظارت)

• تأخیر درآمدهای خروج (به عنوان مثال ، تأخیر در فروش ناشی از کمبود خریداران علاقه مند)

• افزایش جریان نقدی رایگان از درآمد قوی و رشد EBITDA

• کاهش جریان نقدی رایگان (FCF) و حاشیه سود

• گسترش چندگانه (یعنی خروج در چند برابر بالاتر از ورودی چندگانه)

• انقباض چندگانه (به عنوان مثال ، خروجی پایین تر از خرید چندگانه)

صرف نظر از این ، میزان داخلی بازده (IRR) و MOM هر دو قطعات مختلف از یک معما هستند و هر یک با کاستی های مربوطه همراه هستند.

غذای آماده این است که بزرگی که یک سرمایه گذاری در آن اهمیت می دهد ، اما سرعت حاصل از آن به دست آمده است به همان اندازه مهم است.

ماشین حساب IRR

اکنون به یک تمرین مدل سازی حرکت خواهیم کرد که می توانید با پر کردن فرم زیر به آن دسترسی پیدا کنید.

1. فرضیات ورود LBO

فرض کنید یک شرکت سهام خصوصی در سال 2022 (سال 0) 85 میلیون دلار سرمایه گذاری کرد.

• سال 0 = - 85 میلیون دلار جریان نقدی

ارزش سرمایه گذاری اولیه بدون در نظر گرفتن اینکه کدام سال از سرمایه گذاری خارج می شود بدون تغییر باقی می ماند.

از آنجا که این سرمایه گذاری نشان دهنده خروج پول نقد است ، ما یک علامت منفی را در مقابل رقم در اکسل قرار خواهیم داد.

2. جریان نقدی / (جریان خروجی) در دوره نگهدارنده LBO

پس از آن ، جریان های نقدی مثبت مربوط به خروج نشان دهنده درآمد حاصل از فروش سرمایه گذار پس از فروش سرمایه گذاری (یعنی تحقق در خروج) است.

در اینجا ، فرض ساده ما این است که درآمد خروجی هر سال با مبلغ ثابت 25 میلیون دلار افزایش می یابد و از مبلغ سرمایه گذاری اولیه 85 میلیون دلار شروع می شود.

• رشد سالانه در درآمد حامی ($) = 25 میلیون دلار در سال

بنابراین ، درآمد حاصل از خروج در سال 1 110 میلیون دلار است در حالی که در سال 3 ، درآمد حاصل از آن به 160 میلیون دلار می رسد.

3. مثال محاسبه IRR (عملکرد XIRR اکسل)

هنگامی که جدول ما که جریان پول نقد را در سال 0 (سرمایه گذاری اولیه) و ورود نقدی (درآمد خروجی) در تاریخ های مختلف در دوره برگزاری انجام می دهد ، می توانیم معیارهای IRR و MOM را از این سرمایه گذاری خاص محاسبه کنیم.

برای تعیین نرخ بازده داخلی سرمایه گذاری ، مراحل زیر را دنبال کنید.

• مرحله 1 → با ذکر ارزش کلیه جریان های نقدی/(جریان خروجی) و تاریخ های مربوط به تاریخ دریافت ، شروع کنید
• مرحله 2 → از عملکرد XIRR اکسل استفاده کنید ("= XIRR (دامنه جریان نقدی ، دامنه زمان بندی)") ؛اولین ورودی شما را ملزم می کند تا کادر انتخاب را در محدوده ورود نقدی/(جریان خروجی) بکشید
• مرحله 3 → برای ورودی دوم ، در تمام تاریخ های مربوطه همین کار را انجام دهید.

برای تکرار از قبل ، جریان اولیه پول نقد (یعنی سهم سهام حامی مالی در خرید) باید به عنوان یک شماره منفی وارد شود زیرا سرمایه گذاری "خروج" پول نقد است.

توجه داشته باشید که برای اینکه فرمول کار کند و به پایین کشیده شود، انتخاب تاریخ باید در اکسل لنگر باشد، یعنی ثابت شود.

در حالی که دو عامل اصلی عبارتند از سرمایه گذاری ورودی و درآمد حاصل از فروش خروجی، سایر جریان های ورودی مانند سود سهام یا هزینه های نظارت (یعنی خدمات مربوط به مشاوره شرکت پرتفوی) و همچنین هرگونه تزریق اضافی سهام بعداً در هلدینگ باید به عنوان مثبت وارد شوند. دوره زمانی.

4. مثال محاسبه چندگانه پول (MoM)

برای محاسبه چند برابری پول (MoM)، مجموع تمام جریان های نقدی مثبت از هر دوره نگهداری را محاسبه می کنیم.

سپس باید آن مقدار را بر جریان نقدی در سال 0 تقسیم کنیم.

به عنوان مثال، با فرض خروج سال پنجم، درآمد خروجی 210 میلیون دلاری بر 85- میلیون دلار تقسیم می شود تا MoM 2. 5 برابر شود.

• چند برابری پول (MoM) = 210 میلیون دلار ÷ (85 میلیون دلار) = 2. 5 برابر

5. تجزیه و تحلیل بازگشت LBO (IRR و MoM)

بر اساس خروجی تکمیل شده برای تمرین ما، می توانیم ببینیم که IRR خروجی ضمنی سال 5 19. 8٪ است در حالی که MoM 2. 5x است.

• IRR سال خروج 5 = 19. 8٪

اگر بخواهیم IRR را با استفاده از یک ماشین حساب محاسبه کنیم، فرمول مقدار آینده (210 میلیون دلار) را می گیرد و بر ارزش فعلی (85 میلیون دلار) تقسیم می کند و آن را به تعداد معکوس دوره ها (1 ÷ 5 سال) می رساند. سپس یکی را کم کنید - که دوباره 19. 8٪ برای نرخ بازده داخلی سال پنجم (IRR) به ما می رسد.

مدل سازی استاد LBO دوره پیشرفته مدل سازی LBO ما به شما یاد می دهد که چگونه یک مدل جامع LBO بسازید و به شما اعتماد به نفس لازم برای مصاحبه مالی را می دهد.